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英亚体育登录|TCL集团2014年半年业绩预告及盈利预测

 


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本文摘要:事件:公司公布2014年上半年业绩预告片:归属于上市公司股东的净利润为14.3-14.8亿元,比上年同期快速增长85%-92%。

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事件:公司公布2014年上半年业绩预告片:归属于上市公司股东的净利润为14.3-14.8亿元,比上年同期快速增长85%-92%。  评论:  LCD电视销量小幅下降,面板、白电销量稳步增长,智能手机销量激增。根据公司公告的上半年销量数据,LCD电视不受全球彩电行业遇冷的影响及2013年上半年中国市场低基数的影响,销量小幅下降0.94%,为786.97万台,但智能电视的销量同比快速增长1%,占到总销量的比例为27.2%,提高了0.5个百分点;华星光电上半年玻璃基板投片量为76.14万片,同比快速增长17.64%,平均值每月投片量12.69万片,上半年构建液晶电视面板和模组产品销量大约1210万片,同比提升19.3%;手机销量同比快速增长45.12%,超过2994.22万台,其中智能手机销量大上涨219.86%,超过1503.65万台,占到总销量的50.2%;公司的空调、冰箱、洗衣机销量分别快速增长6.75%、11.3%、8.21%。  收益快速增长务实,盈利多达预期。

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上半年彩电行业走势呈现出再行低后较低的趋势,前期为世界杯备货,快速增长较慢,后期不受市场需求下滑和低基数的影响导致销量下降,但随着TV+等新品上市,二季度毛利率有所改善;华星光电销量稳定增长,之后维持满产满销的状态,又不受液晶面板市场需求回落,面板价格声浪的性刺激,以及大面积面板的结构比例下降影响,盈利水平持续提升;通讯业务在双+战略的引导下,智能手机销量大幅度快速增长,其占到比已多达50%,手机均价和毛利率之后提高。  盈利预测及评级:我们指出2014年TCL公司在新的双+战略下,特别强调智能+互联网、产品+内容,构建从经营产品向经营内容的商业模式变革,将减缓公司转型,经营将不会之后持续恶化,多媒体业务企稳,通讯业务和华星光电的结构升级将之后减缓,寄予厚望他们收益和盈利对公司业绩的贡献提高。我们调整之前的盈利预测,预计公司2014-16年EPS分别为0.29元、0.39元、0.5元(股本考虑到4/30非公开发表回购,前次预测2014-16年EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元),对应2014/7/8股价2.35元的动态PE分别为8x、6x、5x,之后保持公司增持评级。  风险因素:面板价格轻微波动,终端销售下滑。


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